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  海信电器怎么样?海信电器股票分析(2)   
     
 

公司收入有所下滑,新品未来表现可期:根据产业在线的数据,2019 年7-8 月彩电行业内销及外销量分别为 785.5 万台、1690.4 万台,同比分别-5.70%、-5.21%,去年由于世界杯营销带动海外销量,整体出口基数偏高,国内则受竞争加剧及宏观环境等影响,行业出货量延续下滑趋势。

  从公司收入端看,去年同期开始并表 TVS,18Q3 单季度包含了 TVS3-9 月的财务数据,而本期仅包含 TVS7-9 月的数据,统计口径的差异一定程度上导致收入增速低于预期。参考不包含 TVS 业务的母公司收入情况,19Q3 实现收入60.38 亿元,同比-9.61%。内销方面,公司致力于产品技术升级,今年三季度先后推出叠屏电视 U9E、社交电视 S7 等产品,预计表现将好于外销。

  毛利率改善明显,销售费用率提升明显:公司 19Q3 毛利率、净利率分别 3.36、 2.77pct,同比改善明显,高端新品集中在 Q3 推出,产品结构改善带来均价提升,根据天猫数据,Q3 线上产品均价同比 5.01%,同时面板价格与去年同期相比处于较低位置。TVS 业务方面,我们预计在前期渠道调整结束后净利率有所提升。

  另外,扣非净利润较去年同期改善明显,主要系公司为提高资金使用效率,加速回款并盘活票据和资金,若将此资金收益还原,报告起来扣非净利率 1.87 亿元,同比-35.20%。从费用端来看,19Q3 销售、管理、研发、财务费用率同比分别 1.75、-0.57、 0.24、 0.32pct,预计销售费用率提升主要与渠道下沉方面的支出增加有关。

  海信突进求变

  海信求变:1.由于缺乏有独创性的产品创新,彩电市场竞争主要模式是价格战。海信作为传统彩电龙头,传统的手段已经无法阻止小米低价倾销的商业模式。2.海信成立电视 SoC 芯片公司,以及推出叠屏电视,是试图开辟出独特的产品竞争力,而不是简单的利用产业链上游成熟方案的组装产品。3.海信叠屏电视,是指采用上下两块面板的叠屏显示方案,上层彩色屏专注色彩精控,下层黑白屏专注精细调光,能更好地呈现出自然界最真实细腻的色彩和层次。这是一次大胆的探索,但目前新品定价过高,还不具备普及的潜力。

  虽然海信电器目前的状况是距离一线梯队还有较大差距,但一个奋起直追的企业是可以化身成为行业的挑战者的,毕竟海信的这些年在家电领域的打拼,其品牌还是具备一定知名度与可信度的。忆往昔峥嵘岁月,海信家电的“海信”牌变频空调市场占有率曾连续十三年位居全国第一、“容声”牌冰箱市场占有率也曾十一年获得全国第一,在过往坚实的发展基础之上,海信家电向前突进的可能性不容忽视。

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